Thời gian tới sẽ diễn ra hàng loạt cuộc IPO doanh nghiệp có quy mô lớn trong bối cảnh TTCK vẫn còn nhiều khó khăn.
Ông Hà Trung Hiếu, CFA, Giám đốc Trung tâm Phân tích và Dự báo, CTCK An Bình đã có trao đổi với báo giới về khả năng thành công và tác động đến TTCK niêm yết của các cuộc IPO này.
Từ nay đến cuối năm 2008 - đầu năm 2009 sẽ diễn ra nhiều cuộc IPO lớn như Vietinbank, Công ty Cho thuê tài chính Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn 1 và 2... Ông dự đoán như thế nào về khả năng thành công của các cuộc đấu giá này?
Theo tôi, có nhiều yếu tố bất ổn ảnh hưởng đến khả năng thành công của các cuộc đấu giá này như: dấu hiệu thay đổi yếu tố vĩ mô (lạc quan, bi quan mang tính thời điểm), diễn biến của TTCK chính thức và cả yếu tố nội tại của doanh nghiệp mang đấu giá cũng như cách thức định giá, đặt giá khởi điểm.
Thời gian trước, nhiều cuộc đấu giá không thành công do tâm lý thất vọng vì thua lỗ của nhà đầu tư trên TTCK niêm yết và những dự báo không mấy lạc quan.
Hiện nay, TTCK dù có thể còn điều chỉnh xuống, nhưng xu thế xác lập vùng đáy đã rõ ràng; nhà đầu tư cũng bình tĩnh hơn trong khi quan điểm của Chính phủ thời gian qua là khá rõ ràng: IPO trên cơ sở không gây thất thoát tài sản của Nhà nước và hỗ trợ thị trường.
Đây là chuyển biến tích cực đáng chú ý nhất liên quan đến công cuộc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thời gian gần đây.
Nhà đầu tư đã không còn sợ hãi, trong khi giá khởi điểm thấp sẽ là động lực quan trọng hỗ trợ và tăng khả năng thành công của các cuộc IPO này. Điều quan trọng mà tôi muốn nói ở đây là, chúng ta đầu tư cho tương lai, không phải cho bây giờ hay chỉ một vài tháng tới.
Một điểm dễ thấy là đã có sự thay đổi trong việc đưa ra giá khởi điểm trong đấu giá. Thay vì mức giá gấp 3, 4 lần, thậm chí tới 10 lần như trước, giờ đây giá khởi điểm chủ yếu là đầu 1 hoặc đầu 2. Ông nhận xét như thế nào?
Để nhấn mạnh tầm quan trọng của giá mua, giới đầu tư có một câu cửa miệng là "không có khoản đầu tư tồi, chỉ có giá tồi". Một đối tượng đầu tư đầy tiềm năng sẽ không còn hấp dẫn, nếu được chào bán ở mức giá quá cao. Trong bối cảnh thị trường hiện nay, mức giá khởi điểm càng trở nên quan trọng hơn so với các yếu tố khác.
Kinh nghiệm của Vương quốc Anh trong đợt chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp quốc doanh gần đây (những năm 1970 - 1980) cho thấy, mặt bằng giá vừa phải sẽ thu hút lượng nhà đầu tư rất lớn, mở rộng khả năng thâm nhập của loại hình đầu tư này trong dân chúng và tạo cho họ một xu hướng tích lũy giá trị lâu dài bằng các khoản đầu tư IPO an toàn, hiệu quả, thay vì các kênh đầu tư truyền thống khác.
Chúng ta đều biết, việc hạ mức giá khởi điểm sẽ kèm theo những áp lực nhất định tới nguồn thu ngân sách, nhưng xét về tổng thể, việc điều chỉnh mặt bằng giá khởi điểm là hợp lý và còn có lợi ích về lâu dài.
Nếu một cổ phiếu tốt, cộng thêm việc tuyên truyền tốt thì dù giá khởi điểm có thể rất thấp, thì chưa chắc giá đấu thành công sẽ thấp vì nhà đầu tư vẫn sẵn sàng trả giá đúng cho mức kỳ vọng sinh lời của cổ phiếu.
Với việc IPO nhiều hàng mới như vậy, liệu TTCK có bị ảnh hưởng?
Những thống kê không chính thức cho thấy, lượng tiền mặt sẵn sàng tham gia thị trường vẫn còn khá dồi dào, nhưng phần lớn chưa giải ngân do tình hình TTCK chưa có xu hướng rõ ràng, và tình hình này dự kiến còn kéo dài ít nhất trong một vài quý tới.
Vì vậy, theo tôi, diễn biến trên TTCK niêm yết trong ngắn hạn sẽ không phụ thuộc quá nhiều vào lượng vốn chờ giải ngân này.
Đó là chưa kể khả năng mức giá đấu thành công hợp lý có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn cho nhà đầu tư, giúp sức cho tâm lý chung của thị trường.
Theo ông, yếu tố nào để hỗ trợ cho việc IPO và phát hành mới của các doanh nghiệp thông qua đấu giá thành công?
Theo tôi, điều quan trọng nhất là phương pháp định giá, đặc biệt là tiêu chí lựa chọn phương pháp và các giả định cơ sở, cần được trình bày kỹ lưỡng và minh bạch hơn nhằm nâng cao độ tin cậy cũng như khả năng kiểm chứng và tự quyết định của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, qua quá trình nghiên cứu, thu thập thông tin, tôi có cùng quan điểm với những ý kiến về khả năng các đợt IPO với cùng một mức giá duy nhất và phân bổ theo tỷ lệ đăng ký mua.
Ngoài yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng hàng hóa, thì yêu cầu đại chúng hóa nhà đầu tư và phương thức đấu giá cũng nên được xem xét. Theo tôi, công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức để nhà đầu tư hiểu và tham gia thị trường chính là động lực quan trọng bổ sung liên tục nguồn cầu trong bối cảnh TTCK sẽ còn có thêm nhiều hàng mới.
Nếu có sự thay đổi đồng bộ để hỗ trợ IPO từ cải thiện chất lượng cung hàng, kích cầu thông qua thu hút thêm nhà đầu tư và nâng cao chất lượng luật chơi thì không có lý do gì để thị trường không thành công.
(Theo ĐTCK)
Ông Hà Trung Hiếu, CFA, Giám đốc Trung tâm Phân tích và Dự báo, CTCK An Bình đã có trao đổi với báo giới về khả năng thành công và tác động đến TTCK niêm yết của các cuộc IPO này.
Từ nay đến cuối năm 2008 - đầu năm 2009 sẽ diễn ra nhiều cuộc IPO lớn như Vietinbank, Công ty Cho thuê tài chính Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn 1 và 2... Ông dự đoán như thế nào về khả năng thành công của các cuộc đấu giá này?
Theo tôi, có nhiều yếu tố bất ổn ảnh hưởng đến khả năng thành công của các cuộc đấu giá này như: dấu hiệu thay đổi yếu tố vĩ mô (lạc quan, bi quan mang tính thời điểm), diễn biến của TTCK chính thức và cả yếu tố nội tại của doanh nghiệp mang đấu giá cũng như cách thức định giá, đặt giá khởi điểm.
Thời gian trước, nhiều cuộc đấu giá không thành công do tâm lý thất vọng vì thua lỗ của nhà đầu tư trên TTCK niêm yết và những dự báo không mấy lạc quan.
Hiện nay, TTCK dù có thể còn điều chỉnh xuống, nhưng xu thế xác lập vùng đáy đã rõ ràng; nhà đầu tư cũng bình tĩnh hơn trong khi quan điểm của Chính phủ thời gian qua là khá rõ ràng: IPO trên cơ sở không gây thất thoát tài sản của Nhà nước và hỗ trợ thị trường.
Đây là chuyển biến tích cực đáng chú ý nhất liên quan đến công cuộc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thời gian gần đây.
Nhà đầu tư đã không còn sợ hãi, trong khi giá khởi điểm thấp sẽ là động lực quan trọng hỗ trợ và tăng khả năng thành công của các cuộc IPO này. Điều quan trọng mà tôi muốn nói ở đây là, chúng ta đầu tư cho tương lai, không phải cho bây giờ hay chỉ một vài tháng tới.
Một điểm dễ thấy là đã có sự thay đổi trong việc đưa ra giá khởi điểm trong đấu giá. Thay vì mức giá gấp 3, 4 lần, thậm chí tới 10 lần như trước, giờ đây giá khởi điểm chủ yếu là đầu 1 hoặc đầu 2. Ông nhận xét như thế nào?
Để nhấn mạnh tầm quan trọng của giá mua, giới đầu tư có một câu cửa miệng là "không có khoản đầu tư tồi, chỉ có giá tồi". Một đối tượng đầu tư đầy tiềm năng sẽ không còn hấp dẫn, nếu được chào bán ở mức giá quá cao. Trong bối cảnh thị trường hiện nay, mức giá khởi điểm càng trở nên quan trọng hơn so với các yếu tố khác.
Kinh nghiệm của Vương quốc Anh trong đợt chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp quốc doanh gần đây (những năm 1970 - 1980) cho thấy, mặt bằng giá vừa phải sẽ thu hút lượng nhà đầu tư rất lớn, mở rộng khả năng thâm nhập của loại hình đầu tư này trong dân chúng và tạo cho họ một xu hướng tích lũy giá trị lâu dài bằng các khoản đầu tư IPO an toàn, hiệu quả, thay vì các kênh đầu tư truyền thống khác.
Chúng ta đều biết, việc hạ mức giá khởi điểm sẽ kèm theo những áp lực nhất định tới nguồn thu ngân sách, nhưng xét về tổng thể, việc điều chỉnh mặt bằng giá khởi điểm là hợp lý và còn có lợi ích về lâu dài.
Nếu một cổ phiếu tốt, cộng thêm việc tuyên truyền tốt thì dù giá khởi điểm có thể rất thấp, thì chưa chắc giá đấu thành công sẽ thấp vì nhà đầu tư vẫn sẵn sàng trả giá đúng cho mức kỳ vọng sinh lời của cổ phiếu.
Với việc IPO nhiều hàng mới như vậy, liệu TTCK có bị ảnh hưởng?
Những thống kê không chính thức cho thấy, lượng tiền mặt sẵn sàng tham gia thị trường vẫn còn khá dồi dào, nhưng phần lớn chưa giải ngân do tình hình TTCK chưa có xu hướng rõ ràng, và tình hình này dự kiến còn kéo dài ít nhất trong một vài quý tới.
Vì vậy, theo tôi, diễn biến trên TTCK niêm yết trong ngắn hạn sẽ không phụ thuộc quá nhiều vào lượng vốn chờ giải ngân này.
Đó là chưa kể khả năng mức giá đấu thành công hợp lý có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn cho nhà đầu tư, giúp sức cho tâm lý chung của thị trường.
Theo ông, yếu tố nào để hỗ trợ cho việc IPO và phát hành mới của các doanh nghiệp thông qua đấu giá thành công?
Theo tôi, điều quan trọng nhất là phương pháp định giá, đặc biệt là tiêu chí lựa chọn phương pháp và các giả định cơ sở, cần được trình bày kỹ lưỡng và minh bạch hơn nhằm nâng cao độ tin cậy cũng như khả năng kiểm chứng và tự quyết định của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, qua quá trình nghiên cứu, thu thập thông tin, tôi có cùng quan điểm với những ý kiến về khả năng các đợt IPO với cùng một mức giá duy nhất và phân bổ theo tỷ lệ đăng ký mua.
Ngoài yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng hàng hóa, thì yêu cầu đại chúng hóa nhà đầu tư và phương thức đấu giá cũng nên được xem xét. Theo tôi, công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức để nhà đầu tư hiểu và tham gia thị trường chính là động lực quan trọng bổ sung liên tục nguồn cầu trong bối cảnh TTCK sẽ còn có thêm nhiều hàng mới.
Nếu có sự thay đổi đồng bộ để hỗ trợ IPO từ cải thiện chất lượng cung hàng, kích cầu thông qua thu hút thêm nhà đầu tư và nâng cao chất lượng luật chơi thì không có lý do gì để thị trường không thành công.
(Theo ĐTCK)
Posts
No comments:
Post a Comment