Thời gian qua, UBCKNN đã liên tiếp chấp thuận nguyên tắc các hồ sơ xin phát hành thêm cổ phiếu của các DN để tăng vốn, trả cổ tức.
Điển hình trong số đó là Tổng công ty Tài chính cổ phần Dầu khí Việt Nam "chào" sàn mã chứng khoán PVF với 500 triệu CP. Đây là số lượng CP niêm yết nhiều nhất của một công ty từ trước tới nay. Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín cũng có tới 440 triệu CP niêm yết trên sàn; Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai cũng đăng ký niêm yết gần 120 triệu CP... "Hàng" tức CP thì có nhiều, nhưng nỗi lo lại đè nặng lên nhà đầu tư (NĐT) vì CP bị "pha loãng".
Thời gian qua, nhiều DN nộp hồ sơ xin phát hành thêm CP được UBCKNN cấp giấy phép, hay “chấp thuận nguyên tắc”..., trong đó có DN vừa được chấp nhận lên sàn đã đăng ký phát hành ra công chúng hơn 50 triệu CP. Ngoài ra, một lượng cung khác đến từ hàng chục DN chuẩn bị lên sàn. Trong bối cảnh cầu trên thị trường chứng khoán (TTCK) giảm, việc một nguồn cung lớn sắp được đổ ra đã khiến cho các NĐT lo ngại.
Vì sao nhà đầu tư mất niềm tin?
Các chuyên gia tài chính cho rằng, nguồn cung quá lớn sẽ ảnh hưởng đến tâm lý NĐT trong ngắn hạn. Bởi, NĐT hiện không còn mặn mà với việc chia thưởng hay chia cổ tức bằng CP. Còn với những DN đang giao dịch trên thị trường OTC, việc chuyển lên niêm yết trên sàn chính thức sẽ có tác dụng trong việc kéo sức cầu từ thị trường tự do lên niêm yết.
Tuy nhiên, việc này cũng đồng nghĩa với cung vượt xa cầu. Dù thị trường CP có nhiều tiềm năng, nhưng với mức độ “pha loãng” lớn, trong khi hiệu quả sản xuất kinh doanh của DN không cao, có thể sẽ khiến họ đổ vốn vào kênh đầu tư khác.
Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính cho rằng, việc niêm yết, phát hành CP ra công chúng, phát hành thêm để tăng vốn điều lệ đã khiến cung-cầu mất cân bằng và là một trong những nguyên nhân làm cho thị trường suy giảm do tác động mạnh đến tâm lý NĐT.
Vì vậy, cơ quan quản lý phải kiểm soát nguồn cung trên thị trường, DN cũng cần phải xem xét kỹ thời điểm phát hành và kế hoạch sử dụng vốn. Dù biết CP sẽ bị “pha loãng” khi phát hành thêm, nhưng với mặt bằng lãi suất dù đã được hạ nhưng vẫn còn cao, thì việc DN tìm cách huy động vốn trên TTCK là điều dễ hiểu. Song, nếu như mối lợi thuộc về DN, thì NĐT là người chịu thiệt.
Một trong những nguyên nhân khiến cho TTCK suy giảm thời gian vừa qua là tình trạng DN phát hành ồ ạt CP khiến cho nguồn cung CP quá nhiều (năm 2007 lên đến 90.000 tỷ đồng).
Nếu có cơ chế kiểm soát tốt, sẽ loại bỏ được nguồn cung CP kém chất lượng để bảo đảm những đợt phát hành ra công chúng là có chất lượng.
Thực tế, thời gian qua đã cho thấy bài học: vì nguồn cung CP ra thị trường nhiều, lại không chất lượng đã làm cho thị trường không những “bội thực”, mà còn làm cho NĐT mất niềm tin.
Tránh “pha loãng”
Để nâng cao chất lượng phát hành, đã có thời gian UBCKNN dự tính xây dựng quy định nâng cao vai trò của cổ đông trong phát hành thêm CP để nâng cao hiệu quả việc phát hành của DN, tránh “pha loãng”. Trong đó, vấn đề sử dụng vốn sẽ được nhấn mạnh hơn, phát huy vai trò của bên bảo lãnh phát hành, yêu cầu về kiểm toán chặt chẽ hơn...
Tuy nhiên, tham khảo ý kiến của các chuyên gia nước ngoài, họ cho rằng đó là quyền của DN, nên thủ tục phát hành CP cũng cần thông thoáng. Còn đại diện UBCKNN cho biết, thực tế cũng không đơn giản khi xem xét DN có sử dụng vốn trước đó có hiệu quả hay không.
Vì, điều này phụ thuộc vào nhiều yếu tố, lĩnh vực chuyên ngành… nên cơ quan cấp phép khó có thể bao quát được và nếu có đánh giá thì cũng không thể xác định thế nào là hiệu quả.
Thực tế cũng cho thấy, dù đã dự định đưa ra văn bản quy định nâng cao tiêu chí phát hành CP, nhưng đến nay văn bản này vẫn chưa ra đời, nên đa số hồ sơ xin cấp phép phát hành gửi đến cơ quan quản lý đều được chấp thuận.
Do đó, để tránh “pha loãng” CP do phát hành quá nhiều, các DN cần tính toán kỹ để sử dụng lượng vốn huy động được sao cho hiệu quả, nhằm tránh khó huy động vốn về sau. Ngoài ra, sau khi nhận được giấy phép phát hành mà nhận thấy thị trường chưa ổn, DN có thể xin gia hạn, hoặc hủy đợt phát hành.
(Theo HanoiMoi)
Điển hình trong số đó là Tổng công ty Tài chính cổ phần Dầu khí Việt Nam "chào" sàn mã chứng khoán PVF với 500 triệu CP. Đây là số lượng CP niêm yết nhiều nhất của một công ty từ trước tới nay. Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín cũng có tới 440 triệu CP niêm yết trên sàn; Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai cũng đăng ký niêm yết gần 120 triệu CP... "Hàng" tức CP thì có nhiều, nhưng nỗi lo lại đè nặng lên nhà đầu tư (NĐT) vì CP bị "pha loãng".
Thời gian qua, nhiều DN nộp hồ sơ xin phát hành thêm CP được UBCKNN cấp giấy phép, hay “chấp thuận nguyên tắc”..., trong đó có DN vừa được chấp nhận lên sàn đã đăng ký phát hành ra công chúng hơn 50 triệu CP. Ngoài ra, một lượng cung khác đến từ hàng chục DN chuẩn bị lên sàn. Trong bối cảnh cầu trên thị trường chứng khoán (TTCK) giảm, việc một nguồn cung lớn sắp được đổ ra đã khiến cho các NĐT lo ngại.
Vì sao nhà đầu tư mất niềm tin?
Các chuyên gia tài chính cho rằng, nguồn cung quá lớn sẽ ảnh hưởng đến tâm lý NĐT trong ngắn hạn. Bởi, NĐT hiện không còn mặn mà với việc chia thưởng hay chia cổ tức bằng CP. Còn với những DN đang giao dịch trên thị trường OTC, việc chuyển lên niêm yết trên sàn chính thức sẽ có tác dụng trong việc kéo sức cầu từ thị trường tự do lên niêm yết.
Tuy nhiên, việc này cũng đồng nghĩa với cung vượt xa cầu. Dù thị trường CP có nhiều tiềm năng, nhưng với mức độ “pha loãng” lớn, trong khi hiệu quả sản xuất kinh doanh của DN không cao, có thể sẽ khiến họ đổ vốn vào kênh đầu tư khác.
Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính cho rằng, việc niêm yết, phát hành CP ra công chúng, phát hành thêm để tăng vốn điều lệ đã khiến cung-cầu mất cân bằng và là một trong những nguyên nhân làm cho thị trường suy giảm do tác động mạnh đến tâm lý NĐT.
Vì vậy, cơ quan quản lý phải kiểm soát nguồn cung trên thị trường, DN cũng cần phải xem xét kỹ thời điểm phát hành và kế hoạch sử dụng vốn. Dù biết CP sẽ bị “pha loãng” khi phát hành thêm, nhưng với mặt bằng lãi suất dù đã được hạ nhưng vẫn còn cao, thì việc DN tìm cách huy động vốn trên TTCK là điều dễ hiểu. Song, nếu như mối lợi thuộc về DN, thì NĐT là người chịu thiệt.
Một trong những nguyên nhân khiến cho TTCK suy giảm thời gian vừa qua là tình trạng DN phát hành ồ ạt CP khiến cho nguồn cung CP quá nhiều (năm 2007 lên đến 90.000 tỷ đồng).
Nếu có cơ chế kiểm soát tốt, sẽ loại bỏ được nguồn cung CP kém chất lượng để bảo đảm những đợt phát hành ra công chúng là có chất lượng.
Thực tế, thời gian qua đã cho thấy bài học: vì nguồn cung CP ra thị trường nhiều, lại không chất lượng đã làm cho thị trường không những “bội thực”, mà còn làm cho NĐT mất niềm tin.
Tránh “pha loãng”
Để nâng cao chất lượng phát hành, đã có thời gian UBCKNN dự tính xây dựng quy định nâng cao vai trò của cổ đông trong phát hành thêm CP để nâng cao hiệu quả việc phát hành của DN, tránh “pha loãng”. Trong đó, vấn đề sử dụng vốn sẽ được nhấn mạnh hơn, phát huy vai trò của bên bảo lãnh phát hành, yêu cầu về kiểm toán chặt chẽ hơn...
Tuy nhiên, tham khảo ý kiến của các chuyên gia nước ngoài, họ cho rằng đó là quyền của DN, nên thủ tục phát hành CP cũng cần thông thoáng. Còn đại diện UBCKNN cho biết, thực tế cũng không đơn giản khi xem xét DN có sử dụng vốn trước đó có hiệu quả hay không.
Vì, điều này phụ thuộc vào nhiều yếu tố, lĩnh vực chuyên ngành… nên cơ quan cấp phép khó có thể bao quát được và nếu có đánh giá thì cũng không thể xác định thế nào là hiệu quả.
Thực tế cũng cho thấy, dù đã dự định đưa ra văn bản quy định nâng cao tiêu chí phát hành CP, nhưng đến nay văn bản này vẫn chưa ra đời, nên đa số hồ sơ xin cấp phép phát hành gửi đến cơ quan quản lý đều được chấp thuận.
Do đó, để tránh “pha loãng” CP do phát hành quá nhiều, các DN cần tính toán kỹ để sử dụng lượng vốn huy động được sao cho hiệu quả, nhằm tránh khó huy động vốn về sau. Ngoài ra, sau khi nhận được giấy phép phát hành mà nhận thấy thị trường chưa ổn, DN có thể xin gia hạn, hoặc hủy đợt phát hành.
(Theo HanoiMoi)
Posts
No comments:
Post a Comment